前三季度业绩同比大幅增长，符合预期。公司是全球第二、国内最大的铸管企业。前三季度实现营业收入199.36亿元，同比增长25.16％；利润总额12.43亿元，同比增长53.56％；归属于母公司所有者扣除非经常性损益的净利润8.10亿元，同比增长79.56％；每股收益0.67元。其中第三季度实现销售收入75.25亿元，环比增长12.03％，同比增长41.42％，实现净利润3.38亿元，环比增长0.3％，同比增长263.44％，每股收益0.27元。第三季度业绩好转一方面来自于三季度螺纹钢均价的上涨，另一方面公司报告期完成了收购芜湖新兴铸管40％的股权，对应的收益自2009年8月份开始并入公司。

　　生产经营方面稳中发展。前三季度公司累计完成产量：铸管及管件100.27万吨、钢胚243.23万吨、钢材214.46万吨、钢格板4.36万吨、发电量3.68亿度，同比分别增长8.92％、24.84％、26.69％、-21.28％、44.6％。7-9月份公司累计完成产量：铸管及管件35.57万吨、钢胚92.78万吨、钢材79.33万吨、钢格板1.19万吨、发电量1.48亿度，同比分别增长16.81％、47.69％、48.78％、-32.67％、43.21％。

　　前三季度毛利率保持较为稳定。综合毛利率11.29％，较08年同期提升0.34个百分点。其中09年第1、2、3季度公司毛利率分别为：9.54％、13.55％、10.58％，毛利率环比呈先升后降走势。我们认为第2季度公司毛利率明显上升主要由于铁矿石成本相对较低、铸管价格相对比较稳定、螺纹钢价格2季度持续上升；第3季度公司毛利率出现下降主要因为钢价、矿价受市场炒作暴涨后钢价8月份开始暴跌，而矿石价格和其它原料成本的变化滞后于钢价的变动，且由于铸管合同期一般较长，第三季度订单价格的环比上升更多是在2010年第一季度体现。因此三季度账面盈利难免要有所下降。

　　期间费用率有所下降。前三季度的期间费用同比增长2.15％，但对比收入的增长，实际期间费用较08年同期下降1.08个百分点。期间费用率的降低体现了公司在销售、管理、融资方面的成本控制能力有一定提升。

　　顺利完成增发募资，新投资项目是公司中长期业绩增长点。公司09年8月份顺利增发募集30亿元，除了12亿元用于收购芜湖新兴40％股权外，剩余18亿元资金的主要用途分别投向以下项目：离心浇铸复合管项目（9亿元），3.6万吨径向锻造产品项目（5亿元），汽车、工程机械锻造项目（4亿元），这些项目将主要服务于石化、机械、军工、汽车、电力等。其中芜湖新兴股权若按2008年财务数据计算，每股收益可以增厚约12％。公司的离心铸造复合管、优特钢锻件等项目将带来产品结构的改善，公司未来发展点将逐渐转向离心铸造复合管。未来整体盈利能力的提升值得期待。

　　影响公司中短期业绩的主要关注点：（1）螺纹钢供需及价格走势；（2）城市基建投资所带动的对铸管产品的需求变化；（3）油价涨跌——油价的上涨将推高PVC管、PE管的生产成本，减小对铸管产品市场的威胁，对新兴铸管起正面作用。

（责任编辑： 中国钢材贸易网 蓝雨）