报告摘要:

　　公司第三季度业绩环比增长，但增幅低于预期。前三季度实现营业收入172.5亿元，同比减少25.29％;利润总额1.09亿元，同比减少86.62％;归属于母公司股东的净利润1.09亿元，同比减少83.14％;每股收益0.065元。其中第三季度实现营业收入61.52亿元，环比增长9.18％;利润总额5001.89万元，环比增长9.77％;归属于母公司股东的净利润5337.29万元，环比增长23.57％;每股收益0.032元。

　　公司第三季度盈利能力环比下滑，这是出乎我们意料的。第三季度销售毛利率为3.52％，环比第二季度下滑了3.94个百分点，这样的变化是不符合钢铁行业的景气波动方向的。从近期钢材价格的变动情况来看，第四季度主要钢材产品的毛利空间被大幅压缩，正常情况下，公司第四季度也将面临盈利能力的环比下降。

　　公司的整体上市事项仍在进展中，由于此次的方案较为复杂，我们猜测2010年方能完成整体上市。

　　我们下调对公司的盈利预测，预计2009-2011年每股收益分别为0.09元、0.14元、0.17元;目前动态市盈率分别为58.2、36.0、29.9倍;市净率分别为1.9、1.8、1.7倍。维持对公司的“中性-B”的投资评级，目标价4元。

（责任编辑： 中国钢材网 蓝雨）