根据4月12日公布的金融数据，3月份中国新增贷款额为5110亿元，大大低于去年同期的1.9万亿元，广义货币供应（M2）增速也从2月份的25.5％回落至22.5％。此前发布的3月份贸易数据则显示中国6年来首次出现贸易逆差。尽管如此，4月13日亚洲开发银行（亚行）在京发布的《2010年亚洲发展展望》报告仍然预计，由于继续实施财政和货币刺激政策，今年中国经济增长速度将加快至9.6％，2011年因政府将收紧扩张性政策将放缓至9.1％。与记者连线的几家外资投行专家也维持今年约10％的GDP增速预测不变。鉴于人民币有效汇率近期基本稳定且全球经济继续复苏，他们预计4月份出口数据应显着改善，2010年全年净出口将对经济增长产生较小的正拉动作用。

　　应关注M2

　　而非信贷增长亚行的上述报告指出，在财政刺激计划的支持下，今年中国经济增长速度有望继续加快。同时，由于通胀抬头、资产价格高企、国外资本回流，政府对用于投资的银行贷款投放将采取更为审慎的态度，公共投资增长将有所回落。报告预计2010年全社会固定资产投资增长在去年达到30％后将放缓至25％，投资的高增长主要是国有银行投放大量贷款所致。

　　考虑到3月份信贷规模通常较大，该月新增贷款额的下降似乎意味着流动性显着收紧。不过，野村证券中国首席经济学家孙明春表示，今年一季度的新增贷款总计达到2.6万亿元，显着高于年初制定的全年7.5万亿元贷款按各季3∶3∶2∶2的比例投放的目标，即一季度2.25万亿元。高盛中国宏观经济学家宋宇则表示，信贷数量控制在更大程度上采取的是季度目标，一季度月均8670亿元的贷款数据比3月当月数据更能体现真实的政策立场，流动性依然充裕。

　　宋宇还提醒大家应关注广义货币而不是信贷增长，而其环比增速仍然保持在接近24％的高位。其理由主要包括：首先，因人民币贷款规模是主要的调控目标，且借贷意愿在企业利润强劲增长以及实际利率为负的情况下越来越强烈，商业银行正努力设法降低其报告的贷款数据。其次，外汇流入和银行贷款一样可以增加实体经济中的流动性。净出口的绝对水平，投资者对利率、汇率和资产价格的预期在未来几个季度可能会有明显变化，外汇流入也因此可能会对总体流动性产生更重要的影响。而这些变化会反映到广义货币数据中。

　　具体来看，3月份新增贷款基本上由住房抵押贷款等中长期居民贷款和企业贷款构成，这些贷款的增长在一定程度上被企业短期贷款和贴现票据的下降所抵消。孙明春认为这说明私营部门需求被挤出，可能会导致产能短缺或加剧未来的通胀压力。实际上，3月底贴现贷款仅占贷款总额的4.1％，创2007年1月份开始公布此类数据以来的最低水平。为了缓解借款受到挤压的情况，他认为政府可能会在今年后期放松贷款控制。