一个企业盈利能力指标的纵向同比变化情况，一方面反映出该企业应对环境变化是否采取了得当的应对措施，另一方面反映出企业的发展状况是变好还是变坏。本文对24家钢铁上市公司5项盈利能力指标(销售毛利率、销售净利率、销售期间费用率、净资产收益率、每股收益)同比变化情况进行对比分析，在此基础上将盈利能力指标和各项指标同比增减情况(同比增减量)共计10项指标数据代入系统分类数学模型，进而对24家中外钢铁上市公司2015年度盈利指标变化情况进行类群划分。据此，一方面，探究各类群钢铁上市公司在盈利状况上的差异性，另一方面，发现盈利指标变化显著、具有鲜明个性特点的钢铁上市公司。

　　18家公司销售毛利率同比下降

　　2015年前3个季度，仅有宝钢股份、凌钢股份、太钢不锈、山东钢铁、河北钢铁、本钢板材6家钢铁上市公司销售毛利率同比增长，同比增幅最大的是本钢板材，增长了3.29个百分点。山东钢铁虽然营业收入下降，但毛利润小幅增长，因此销售毛利率同比增长。宝钢股份等5家公司销售毛利率同比增长皆是因为毛利润的降幅小于营业收入的降幅，例如本钢板材虽然营业收入下降了29.25%，但毛利润仅小幅下降了1.21%。

　　2015年前3个季度，有18家钢铁上市公司销售毛利率同比下降。这18家公司毛利润的降幅均大于营业收入的降幅，间接地反映出钢材价格的降幅要大于铁矿石价格的降幅。杭钢股份、包钢股份、三钢闽光、八一钢铁、重庆钢铁、韶钢松山6家公司毛利润降幅超过了100%，韶钢松山毛利润的降幅甚至达到了4219.98%。

　　从单季度角度看，2015年第二季度，有12家钢铁上市公司销售毛利率环比出现了下降。2015年第三季度，有19家钢铁上市公司销售毛利率环比出现了下降，降幅居前5位的是：八一钢铁环比下降13.58个百分点，包钢股份环比下降13.02个百分点，安阳钢铁环比下降11.18个百分点，沙钢股份环比下降10.48个百分点，三钢闽光环比下降10.24个百分点。这一现象表明多数钢铁上市公司的单季度销售毛利率是逐季下滑的，而且第三季度的下滑态势要远甚于第二季度，呈逐季加剧恶化的态势。其中，八一钢铁、韶钢松山、重庆钢铁3家公司连续3个季度均出现了单季度亏损现象。

　　21家公司销售净利率同比下降

　　2015年前3个季度，仅有本钢板材、山东钢铁、凌钢股份3家钢铁上市公司销售净利率同比增长。其中，本钢板材销售净利率增长源于其净利润降幅小于营业总收入降幅，山东钢铁、凌钢股份销售净利率增长源于这两家公司在减亏的同时营业总收入出现了下降。其他21家钢铁上市公司销售净利率同比下降，均源于其净利润降幅大于营业收入降幅，如三钢闽光营业总收入同比下降了27.82%，但其净利润竟然同比下降了3320.81%。

　　从单季度角度看，2015年第二季度，有11家钢铁上市公司销售净利率环比出现了下降。2015年第三季度，有21家钢铁上市公司销售净利率环比出现了下降，环比降幅居前5位的是：八一钢铁环比下降18.48个百分点，韶钢松山环比下降15.16个百分点，酒钢宏兴环比下降13.09个百分点，华菱钢铁环比下降12.41个百分点，首钢股份环比下降10.24个百分点。酒钢宏兴、武钢股份、安阳钢铁、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、包钢股份、河北钢铁、本钢板材、沙钢股份10家公司连续两个季度销售净利率环比下降。上述现象表明，一些钢铁上市公司的单季度销售净利率基本上呈逐季下滑的态势，第三季度是这些钢铁上市公司经营效益最差的一个季度。

　　22家公司期间费用率同比上升

　　2015年前3个季度，只有沙钢股份、凌钢股份两家钢铁上市公司期间费用率同比有所下降，两者分别下降了0.5个百分点、0.12个百分点。这两家公司期间费用率下降源于期间费用降幅大于营业总收入降幅。其中，沙钢股份期间费用同比下降0.67亿元，主要源于财务费用下降0.71亿元。凌钢股份期间费用同比下降1.07亿元，主要源于管理费用下降1.39亿元。

　　2015年前3个季度，有22家钢铁上市公司期间费用率同比上升。其中，酒钢宏兴等12家公司期间费用率上升源于期间费用降幅小于营业总收入降幅。例如，酒钢宏兴营业总收入同比下降381.73亿元，期间费用同比仅下降0.36亿元;河北钢铁营业总收入同比下降144.62亿元，期间费用同比仅下降0.32亿元;首钢股份营业总收入同比下降46.8亿元，期间费用同比仅下降0.28亿元。宝钢股份、太钢不锈等10家钢铁上市公司期间费用率的上升源于期间费用在增加，但营业总收入在下降。除韶钢松山、太钢不锈外，其他8家公司期间费用的增长额度均超过1亿元。其中，宝钢股份增长14.15亿元，武钢股份增长7.44亿元，华菱钢铁增长4.02亿元，居增长额度前3位。这3家公司期间费用的增长主要来自于财务费用的增长，财务费用的增长主要源于第三季度的汇兑损失。

　　从单季度角度看，2015年第二季度，有10家钢铁上市公司期间费用率环比出现了上升。2015年第三季度，有19家钢铁上市公司期间费用率环比出现了上升。这19家公司具有如下特点：一是仅有南钢股份、杭钢股份、凌钢股份、八一钢铁、新兴铸管5家公司期间费用环比下降，但下降的规模均未超过0.5亿元，且降幅小于营业总收入降幅;二是环比上升幅度超过5个百分点的有4家公司，分别是：韶钢松山环比上升5.1个百分点，武钢股份环比上升7.42个百分点，酒钢宏兴环比上升10.57个百分点，本钢板材环比上升11.35个百分点;三是南钢股份、杭钢股份、包钢股份、新兴铸管、鞍钢股份、宝钢股份、武钢股份、酒钢宏兴8家公司连续两个季度期间费用率环比上升，表明这些公司的期间费用在营业总收入下降的情况下未得到有效的缩减;四是共计有16家公司第三季度期间费用率创2015年度最高值，这与多数公司第三季度营业总收入环比下降、并创年度单季度营业总收入最低值有关。

　　2015年第三季度，有5家钢铁上市公司期间费用率环比出现了下降。其中，重庆钢铁、安阳钢铁、沙钢股份3家公司连续两个季度期间费用率环比下降，实属不易。但这3家公司营业总收入的规模均偏小，如重庆钢铁、沙钢股份营业总收入排名居后两位，因此其期间费用稍有下降，期间费用率便会有较大幅度下降。河北钢铁、新钢股份期间费用率较第二季度分别下降了0.29个百分点、0.98个百分点，但要高于第一季度期间费用率，而且，这两家公司第二季度期间费用率创年度新高，因此，其第三季度期间费用率的下降是阶段性高点后的回落。

　　仅有3家公司净资产收益率同比提高

　　2015年前3个季度，仅有山东钢铁、凌钢股份、河北钢铁3家钢铁上市公司净资产收益率同比提高。其中，山东钢铁、凌钢股份净资产收益率的提高主要源于减亏;河北钢铁净资产收益率仅小幅增长0.001个百分点，源于其净利润降幅小于平均股东权益的降幅。

　　21家净资产收益率下降的钢铁上市公司，其净利润同比全部下降。其中，仅有首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、太钢不锈4家公司平均股东权益有所提高，表明这4家公司在2014年第四季度至2015年第三季度之间发生过增资扩股等资本重组事件。例如，包钢股份因收购控股股东包头钢铁(集团)有限责任公司的选矿相关资产、白云鄂博矿产资源综合利用工程项目选铁相关资产和矿库资产事项，其2015年第三季度末股本增加165.64亿元，资本公积增加142.32亿元。

　　17家钢铁上市公司净资产收益率的下降源于净利润的降幅大于平均股东权益的降幅，而且影响这17家公司平均股东权益下降的主导性因素是未分配利润同比下降。例如，酒钢宏兴所有者权益同比下降34.34亿元，未分配利润同比下降33.51亿元;八一钢铁所有者权益同比下降25.43亿元，未分配利润同比下降25.23亿元;韶钢松山所有者权益同比下降22.91亿元，未分配利润同比下降23.08亿元;马钢股份所有者权益同比下降22.56亿元，未分配利润同比下降20.70亿元;重庆钢铁所有者权益同比下降15.64亿元，未分配利润同比下降15.66亿元。

　　仅有2家公司每股收益同比增长

　　2015年前3个季度，在24家钢铁上市公司中，有2家公司股本发生变化，分别是包钢股份增加165.56亿股，山东钢铁增加19.84亿股，导致这两家公司2015年度发行在外普通股的加权平均数不同于2014年度。仅有2家公司每股收益同比增长，分别是山东钢铁减亏0.04元/股，凌钢股份减亏0.1元/股。河北钢铁每股收益与上一年度持平。

　　2015年前3个季度，有21家钢铁上市公司每股收益同比下降。其中，有5家公司每股收益同比下降额度超过了0.5元，分别是：三钢闽光下降1.18元/股，八一钢铁下降0.64元/股，安阳钢铁下降0.56元/股，酒钢宏兴下降0.54元/股，杭钢股份下降0.50元/股。如此多的钢铁上市公司每股收益出现下降，表明钢铁行业普通股的获利水平在下降，这必将对投资者评估钢铁上市公司盈利能力、成长潜力产生负面影响。

　　钢铁上市公司根据盈利变化情况分为六大类群

　　将销售毛利率、销售净利率、销售期间费用率、净资产收益率、每股收益5项盈利能力指标和各项指标同比增减情况共计10项指标数据，代入系统分类数学模型。经过系统分类数学模型计算，在保证各类群最大差异性的前提下，将2015年前3个季度24家钢铁上市公司盈利变化情况分为六类。

　　一是宝钢股份、本钢板材、河北钢铁3家公司组成第一类群。这一类群的显著特征是：销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、每股收益4项指标表现优异，3家公司这4项指标排名均进入前4位，但销售期间费用率指标排名处于中等或中等偏下水平;从指标同比变化角度看，销售净利率、每股收益、净资产收益率、销售期间费用率4项指标略逊于2014年，但销售净利率、每股收益、净资产收益率3项指标的同比增减量明显小于其他上市公司，同时，销售毛利率指标同比增长。这一类群公司盈利状况变化的最大特点就是多数盈利指标同比下降，但属于在原有较高水平基础上的小幅下滑，该类群属于盈利水平较好的群体。

　　二是新兴铸管、沙钢股份等7家公司组成第二类群。这一类群的显著特征是：每家公司均有2~3项盈利指标排名较高，而且5项指标中没有十分突出的弱项;从指标同比变化角度看，各家公司均有4~5项指标出现下滑的迹象，但下降的绝对量明显低于第四类群。这一类群公司盈利状况变化的最大特点就是多数盈利指标同比下降，但属于在原有较高水平基础上的一个下滑，该类群属于盈利水平中等及中等偏上的群体。

　　三是山东钢铁、凌钢股份2家公司组成第三类群。这一类群的显著特征是：5项盈利指标全部处于中等水平，整体弱于第一类群、第二类群;从指标同比变化角度看，凌钢股份5项指标均优于去年同期水平，山东钢铁仅销售期间费用率指标略逊于2014年，但该类群销售净利率、每股收益、净资产收益率、每股收益4项指标同比增量均比较小。这一类群公司盈利状况变化的最大特点是各项盈利指标保持小幅增长，属于盈利水平中等的群体。

　　四是华菱钢铁、马钢股份、杭钢股份、首钢股份、包钢股份5家公司组成第四类群。这一类群的显著特征是：5项盈利指标排名总体处于中等偏下水平，如5家公司各有一项指标排名进入前10位;从指标同比变化角度看，各公司5项指标均逊于去年同期水平，销售净利率、每股收益、净资产收益率3项指标同比下降量明显大于前三个类群，但小于后两个类群。这一类群公司盈利状况变化的最大特点是各项盈利指标出现较大幅度下降，属于盈利水平中等偏下的群体。

　　五是柳钢股份、安阳钢铁、酒钢宏兴、三钢闽光4家公司组成第五类群。这一类群的显著特征是：除柳钢股份、三钢闽光销售期间费用率指标排名居前列外，其他各项指标值排名均处于中下等水平，个别公司的个别指标排名甚至低至后5位;从指标同比变化角度看，该类群所有指标均落后于2014年，且每股收益指标的降幅是六个类群中最大的，净资产收益率同比下降的绝对量均超过了20个百分点，仅低于第六类群。这一类群公司盈利状况变化的最大特点是原有的低水平盈利状况没有得到改观，甚至有所恶化，整体盈利能力偏弱。

　　六是韶钢松山、重庆钢铁、八一钢铁3家公司组成第六类群。这一类群的显著特征是：5项盈利指标排名均在后5位，各项指标与其他类群上市公司相比存在着较大的差距;从指标同比变化角度看，该类群所有指标均落后于2014年，销售毛利率、销售净利率、净资产收益率3项指标的降幅是六个类群中最大的，如销售毛利率、销售净利率同比绝对下降量均超过了10个百分点。这一类群公司盈利状况变化的最大特点是盈利状况持续恶化，盈利能力亟待提高。

　　总体来看，共有8家公司在盈利状况及同比变化上具有较为鲜明的个性色彩。其中，宝钢股份、本钢板材、河北钢铁保持了原有的盈利水平;山东钢铁、凌钢股份5项盈利指标在同比变化上表现出积极发展的一面，盈利状况略有改观;韶钢松山、重庆钢铁、八一钢铁盈利状况存在恶化的趋势，亟须围绕目标市场扩大销售，提高整体盈利水平。