1. 钢材：维持弱势

　　(1)上周行情回顾

　　上周国内钢材期货继续大跌。螺纹钢主力 1701 合约跌 4.5%至 2250 元/吨;热卷主力 1701 跌 2.0%至 2552 元/吨。现货跟随期价弱势下行。螺纹现货方面，上海跌 2.0%，广州跌 0.7%，北京跌1.6%。热卷现货方面，上海跌2.2%，北京跌0.7%，广州跌2.1%。

　　(2)唐山限产实际效果有限，供应仍存上升预期

　　唐山市政府新一轮的限产时间为 9月10日至 24日， 对区域内污染物排放不能稳定达标的单位实行停产限产。但目前区域内轧钢厂环保设备已经基本达标，多数高炉也备有烧结矿库存，因此从实际执行效果看，限产效果非常有限。8 月粗钢产量 6857 万吨，同比增长 3.0%，在目前利润水平下，供应仍有上升预期，主动性减产短期内很难见到，预计9 月粗钢产量仍将维持高位。

　　(3)库存压制，心态仍弱

　　上周国内钢材社会库存仍然保持小幅上行走势。主要的增长点来自热轧和中板库存。而螺纹和线材库存出现一定回落。我们认为，目前的库存下降应为贸易商主动降库存心态导致，据我们近期了解，由于库存此前连续累积一个多月，目前心态仍弱，出货意愿仍比较强烈。

　　从中秋假期表现来看，现货市场整体清淡。唐山钢坯已经跌破 2100 元/吨，窄带、线螺成交情况也均不理想。预计假期之后，市场心态难有快速恢复，仍保持弱势为主。

　　(4)后期操作策略

　　综上所述，单边方面，1701 合约维持弱势，此前建议的空单可继续持有，2200以下可部分止盈。新空单2300 可抛空操作，2350止损。

　　月间价差方面，如我们日报所述，目前操作意义不大。

　　品种间方面，钢厂利润情况仍然不错，盘面 1701 利润较现货更高，在钢厂高开工维持的背景下，建议买铁矿、焦炭抛螺纹头寸继续持有。

　　2. 铁矿：跟随钢价下行

　　(1)上周行情回顾

　　期货方面，铁矿延续大跌。主力合约 1701 全周跌 4.5%至 393.5 元/吨。现货方面同样下行，青岛港、日照港 61.5%PB 粉跌 15 至 420 元/湿吨，普氏指数跌2.05至 56.3 美元。

　　(2)到港量环比略增

　　9.5-9.11 日，中国北方六大港口铁矿石到港量为 1184.2 万吨，环比增 14.5万吨,其中澳矿约 806.31 万吨，巴西矿约为 300.89 万吨。到港量环比略有增加，供应端仍然处于预期之内。

　　(3)发货量继续上行

　　9.5-9.11 日，澳大利亚铁矿石发货量为 1466.5 万吨，环比下降 70.6 万吨，发往中国1178.1万吨，环比下降144.8 万吨。巴西铁矿石发货量为830.52万吨,环比增加 214.76 万吨。由于巴西发货量大幅增加，总发货量继续上行。供应高位的格局仍将维持。

　　(4)矿价跟随钢价弱势，高开工有一定支撑

　　铁矿供应端近期仍然没有超预期的变动。行情的主导逻辑仍然在钢价这一端。在钢价延续弱势情况下，港口进口铁矿价格也跟随下行。并且开始向国产矿传导。钢厂高开工格局持续，并且原料库存天数偏低，对于价格有一定支撑，不过，也只是对跌幅有一定限制。如果钢价持续弱势，则下行的大方向难以改变。

　　(5)后期操作策略

　　如前所述，钢价是矿价主导逻辑，在预期钢价维持弱势下，同样是震荡走弱，1701 合约此前建议的空单可继续持有，目前已经触及止盈点 390，在380-390区间可部分止盈。新空单在400可以入场，413 止损。

　　月间价差方面，1-5价差时间太远，操作价值不大。

　　品种间方面，如螺纹部分所述，建议买铁矿、焦炭抛螺纹头寸继续持有。

　　本周行情预测:　维持弱势。

　　本周投资策略

　　螺纹 1701 合约空单可继续持有，2200 以下可部分止盈。新空单 2300 可抛空操作，2350止损。

　　铁矿 1701 合约空单可继续持有，在 380-390 区间可部分止盈。新空单在 400 可以入场，413止损。

　　螺纹、铁矿目前月间价差操作意义都不大，建议暂作观望。

　　品种间方面，1701合约上买铁矿、焦炭抛螺纹继续持有。

　　监测信号点：高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。