节后开盘原料领涨，黑色整体飘红，现货成交好转，节中成材数据表现良好，另外市场预期发债加快，那么钢价能否继续强势上涨，是否有回调风险？

总结：整体来看，今日钢价上涨仍是受成本推动，目前关键点在于钢厂利润以及成材库存。从上文数据来看五一期间在需求大幅下降下，库存仍能维持去库，整体钢材需求仍有韧性。但今日江苏地区铁水较废钢高96元，废钢性价比明显扩大，电炉生产积极性有望回升，整体钢材产量回升加快。需求方面，5月份之前发债速度偏慢，若按政府目标，以及发债节奏来看，56月份各种债发行速度有望加快，基建投资将进一步支撑下游用钢需求。短期来看，黑色在正反馈下整体偏强，但马上进入淡季，谨防政策需求拖后，成材库存去化变慢，造成钢厂利润大幅下降后的负反馈。

今日现货方面，受盘面上涨影响，盘中各地钢厂调价频繁，中午之前唐山钢坯3490含税出厂累涨40；铁矿上山东PB粉盘中累涨20，中午市场成交价890。

从发行的各种债来看，净增国债和政府债发行速断呈现前慢后快的态势，6月份往后进度会边际加快，但目前整体偏慢，此前国务院宣布要推动去年新增发的国债在今年6月底前形成实物工作项目。新增地方债发行进度不及往年一半，截止5月，地方新增专项债累计发行8145.75亿元，远低于去年同期的16215.88亿元，同比少发行8070.13亿元。若按目前速度发行，年度发债目标难以完成。此前国务院宣布要推动去年新增发的国债在今年6月底前形成实物工作项目。整体来看若按政府目标，以及发债节奏来看，56月份各种债发行速度有望加快，基建投资将进一步支撑下游用钢需求。但要谨防政策兑现空窗期，产量上行带动库存去库转慢风险。

整体五大材受五一假期影响，表需下降明显，本期888.83万吨，周环比降69.05万吨，整体仍低于往年同期；产量在钢价上涨，高炉持续复产下有加速回升态势，其中增量主要来自长流程工厂，短流程工厂产量自3月底来到阶段高点后持续下滑；受假期运输影响，厂库整体微增，社库小幅去化，本期总库存1929.03万吨，周环比降11.11万吨，整体库存依旧维持去库但短期边际大幅收缩，建材去库好于板材，另外整体去库进度快于去年同期。

螺纹方面，长流程利润在原料强势带动下呈现回落态势，其中焦炭4轮累计上涨400元，铁矿在4月中询海外发运受阻后，也趁机侵蚀螺纹利润；短流程利润呈现亏损修复，在钢材上涨中，废钢跟涨较小，废钢性价比逐步回升。产量在钢价回升，高炉复产后，多流入螺纹，螺纹产量增涨有22万吨。表需在基建托底，房地产下行放缓下，整体韧性较好。库存连续去库，目前整体低于季节性水平。

热卷方面，整体供给中等偏上，本月热卷产量有所下滑，从季节高位回落目前中等水平，对高炉复产的增量承接性偏弱。热卷需求阶段性高低已过，从趋势来看二季度高点逐步下移，另外国外反倾销，国内严查买单出口，整体需求偏弱。库存上，在高产量，需求受制下去库难度偏大。虽然热卷基本面偏弱，不过当前制造业表现较好，日前从中国钢铁工业协会获悉，当前我国钢铁行业产品结构调整速度明显加快，制造业用钢占比从2020年的42%提高到2023年的48%，今年初以来呈进一步上升态势。在以旧换新、置换补贴等政策加持下，基本面恶化趋势有所缓解，短期向下空间不大。

整体来看，今日钢价上涨仍是受成本推动，目前关键点在于钢厂利润以及成材库存。从上文数据来看五一期间在需求大幅下降下，库存仍能维持去库，整体钢材需求仍有韧性。但今日江苏地区铁水较废钢高96元，废钢性价比明显扩大，电炉生产积极性有望回升，整体钢材产量回升加快。需求方面，5月份之前发债速度偏慢，若按政府目标，以及发债节奏来看，56月份各种债发行速度有望加快，基建投资将进一步支撑下游用钢需求。短期来看，黑色在正反馈下整体偏强，但马上进入淡季，谨防政策需求拖后，成材库存去化变慢，造成钢厂利润大幅下降后的负反馈。