当前钢市处变量交织震荡阶段。政策分化明显，国内产能调控、低碳支持及反倾销关税稳供给扩需求，海外却加征关税加剧出口壁垒；货币环境迎来宽松窗口，美联储降息与国内降准降息预期升温，助力缓解钢企资金压力；基本面供需博弈加剧，供给收缩有限、需求旺季不及预期，高库存成核心矛盾，仅高端制造需求有支撑；盘面则反映谨慎情绪，螺纹等品种低位震荡下探，整体呈现政策托底与基本面压力博弈态势。

政策内稳供给、外临壁垒

国内聚焦供需平衡与结构升级。五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026 年）》，通过产能精准调控与分级管理倒逼低效产能退出，同时扩大钢结构建筑应用以挖掘需求。供给端延续减量置换政策，建材产量环比下降，供给收缩态势初显。关税方面，对欧盟、英国等进口不锈钢产品继续征收43%反倾销税，有效抵御低价进口冲击。

海外贸易壁垒加剧出口压力。美国对中国钢铁等“战略性产品”加征关税，当前部分钢材税率已提至25%，直接影响出口商品。世界钢铁协会数据显示，全球钢铁需求下降，中国房地产低迷拖累需求减少。

全球宽松货币预期打开政策空间

国际流动性转向宽松。美联储开启降息周期，预计2025年10月、12月各降息25个基点概率大，国内货币政策有望跟进发力，为实现5%经济增速目标，后期降准降息预期升温，将降低钢企融资成本，缓解下游基建、制造业资金压力。资金面对钢市支撑渐显，当前高炉钢厂螺纹钢吨钢利润及电炉钢仍亏损，宽松货币政策若落地，有可能改善电炉钢复产意愿。

基本面供需双弱库存凸显

供给端收缩力度有限。钢厂检修力度分化，螺纹钢检修减弱供给压力仍存。原料端呈现“煤稳”格局，四季度铁矿石普氏价格预计在90-115美元/干吨震荡，焦煤因“查超产” 政策供应受限，成本端对钢价存支撑。需求端旺季不及预期，房地产持续下滑，拖累建筑用钢需求；制造业用钢占比上升，新能源汽车、船舶等领域带动高端钢材需求增长，形成结构性支撑。但库存成为核心矛盾，关注库存去化表现。

盘面震荡偏弱格局难改

期货盘面反映市场谨慎情绪。截至10月15日，螺纹钢主力价格报3034元/吨，降幅为0.85%，空方占据主导力量。盘面走势受多重因素牵制，高库存与弱内需压制上行空间，而供给侧调控与原料成本形成底部支撑。市场聚焦 “银十” 需求兑现情况，若库存拐点不尽快显现，负反馈风险可能引发继续回调。

综合看，短期钢市将维持震荡盘整格局。国内稳增长政策持续发力，超长期特别国债支持低碳改造与数字化转型，有望逐步改善需求预期。但海外关税壁垒与国内高库存问题短期难解，预计10月钢价震荡调整为主。中长期看，制造业升级与绿色转型将打开高端钢材增长空间，钢贸商短期操作尽量低库维持。