当前钢市在宏观与产业面间博弈，价格涨跌有限。美联储降息预期升温推动美元走弱，为铁矿石等原料提供支撑，但国内需求分化，近期焦煤等原料价格领跌黑色系，叠加“金九银十”旺季落空，市场情绪偏差。国内稳增长政策托底与行业自律控产发力，却难掩房地产拖累建筑用钢需求的现实。供需、成本、政策多因素交织下，钢市呈现震荡格局，那么接下来钢市会怎么走？我们往下看：

海内外政策双向发力与预期分化

海外美联储降息预期成为影响大宗商品核心变量，12月降息25个基点概率为81%，市场情绪升温。但在美国官方取消发布10月非农的背景下，周二出炉的ADP就业报告继续显示美国劳动力市场收缩的迹象。与此同时，迟来的9月零售销售数据也不及预期，一同叩响美国经济的警钟。同时地缘政治冲突与国际贸易保护主义抬头形成对冲，前三季度我国钢材出口已呈现“量增价跌”特征，出口金额同比下降1.2%，外部需求不确定性显著增加。

国内政策以稳增长为核心导向，为钢铁行业提供结构性支撑。钢铁稳增长明确提出增强供需适配性、严禁新增产能等要求。前三季度钢铁行业能耗排放持续改善，吨钢二氧化硫排放量同比下降12.64%，绿色转型成效显著。但需求端仍面临压力，房地产行业深度调整拖累建筑用钢需求，10月房地产市场继续下行，基础设施建设投资增速维持负增长，传统“金九银十”旺季也落空。

基本面供需矛盾与效益背离

供给端调控成效持续显现，产量保持同比下降态势。据世界钢铁协会，2025年10月，全球粗钢产量为1.433亿吨，同比减少5.9%；2025年1-10月，全球粗钢产量为15.176亿吨，同比减少2.1%。中国钢铁产量7200万吨，同比减少12.1%，

但供给收缩幅度不及需求下滑幅度，前三季度粗钢表观消费量6.49亿吨，同比下降5.7%，消费降幅大于产量降幅，供需矛盾存在。

效益层面“量价背离”格局凸显，即钢价与表观消费双降背景下，企业效益反而大幅提升。前三季度钢价持续低位运行，但重点钢铁企业利润总额达960亿元，同比激增1.9倍，销售利润率升至2.10%。这源于成本端大幅下降，焦煤、铁矿等原材料回落使企业收入降幅小于成本降幅1.52个百分点。不过不同企业分化明显，大型钢企凭借规模优势保持稳健，中小企业经营风险增加。

成本弱化与市场情绪博弈

原材料市场整体呈现“供稳价弱”态势，成本支撑作用有所弱化。铁矿方面，澳洲、巴西发运量保持高位，国内港口库存维持充裕水平，叠加钢材需求疲软导致钢厂采购意愿低迷，铁矿价格同比呈下行趋势，但短时高铁水铁矿下存支撑上有压力。

黑色系盘面反映市场对基本面的谨慎。三季度以来，螺纹钢、热卷期货主力合约呈区间震荡走势，缺乏明确趋势性方向。随着“金九银十”预期落空，期货价格一度下探年内相对低位，持仓量缩减，反映市场避险情绪存在。现货市场与期货市场联动性增强，基差维持窄幅波动，显示市场对未来供需平衡的分歧较小。进入四季度，随着钢厂自律控产力度加大，盘面逐步形成“政策托底+需求淡季”的博弈格局。

综合看，四季度钢铁行业进入传统淡季，供需平衡压力加大。房地产短期难以形成实质性提振，基建投资增速回升仍需时间。美联储降息预期带来的金融属性支撑与国内政策托底，将与需求淡季、出口压力形成对冲。预计四季度钢材价格将维持区间震荡格局，对于钢贸经营者定量库存滚动较好，需重点关注钢厂控产执行力度、基建投资落地情况及海外政策变化等。