核心观点：预计“金三银四”月制造业用钢需求稳中有增，钢铁出口需求保持增长；建筑用钢需求中，三大工程和水利工程项目建设发挥托底作用，但房地产和基建用钢或下降。综合来看，鉴于房地产、基建用钢体量较大，预计仍会对“金三银四”旺季钢铁需求产生拖累，预计今年旺季需求或不及去年同期。

一、建筑用钢需求

（一）房地产用钢

房地产行业运行近况：2023年12月，房地产行业除竣工外的开发投资活动依旧疲软，新开工面积、施工面积同比分别下降10.3%和7.2%，开发投资额同比下降12.5%，竣工面积同比增长15.3%。2024年1月楼市成交量整体同环比均下跌，环比跌幅显著，为28.06%，同比下跌12.51%，各线城市同环比均下降。春节假期期间，16个典型城市的新房成交套数同比下降了53%，成交面积同比下降61%。

由于房地产资金紧张，前期存在大量停工和暂缓施工面积。2023年以来，为“保民生”，“保交楼”成为房地产行业主要任务，2023年以来，在货币宽松和地产“三支箭”利好政策下，房企融资环境得到明显好转，竣工有明显修复，2023年3月-12月，房地产竣工增速维持在10%以上。

市场普遍认为此轮房地产行业修复路径为：房地产竣工好转→销售回暖→房地产投资修复→拿地和新开工好转。但此轮房地产竣工传导至销售和投资速度较慢，2023年房地产销售依然维持负增长，投资增速继续下行。

从历年政策传导周期来看，房贷利率下调后一个季度左右，房地产销售就会回暖。但房贷利率从2023年初开始松动，至今地产端销售仍不理想，主要原因在于：一方面，宏观经济弱复苏，居民收入预期不佳，购房压力较大。另一方面，房地产周期下行，房价下跌，居民投资意愿不强。

整体看，目前房地产销售端未见起色，房地产企业投资持续下行，预计上半年房地产新开工依然偏弱，且竣工增速有下降趋势，预计2024年“金三银四”房地产用钢较去年同期下降。

（二）基建用钢

据统计，2023年12月，全国各地共开工2775个项目，总投资额约17951.34亿元，环比增长18.25%，同比下降34%；2024年1月，全国各地共开工7970个项目，总投资额约54295.15亿元，环比增长202.46%，同比下降42%。可以看出，近两月全国开工项目环比呈现增长态势，但同比仍呈现大幅下降。

近期市场消息传出，天津、内蒙、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏，12个债务较高省份除供水、供暖、供电等基本民生工程外，省部级或市一级2024年不得出现新开工项目。新增基建的用钢需求拉动作用将显著下降。

根据当前全国开工项目数量走势及多地对新增开工项目的限制，预计2024年3-4月各地基建开工量不及去年，基建用钢或较去年下降。

（三）特别项目用钢

2023年10月24日，中央财政决议增发国债1万亿元，万亿国债主要用于防灾救灾设施建设和重建，据测算，将带动用钢消费600-800万吨。

2023年11月7日，央行等部门及下属机构召开金融机构座谈会，强调要积极服务保障性住房等三大工程建设。2024年年初，PSL重启，支持民生工程项目建设，预计PSL资金也将主要用于三大工程项目。三大工程包含城中村改造、保障房建设、“平急两用”公共基础设施建设。三大工程项目中的城中村改造和保障房建设，不仅需要PSL资金的撬动，还需要社会资本投入配合，且从规划-建设-项目完成周期较长（一般为3-5年），预计对2024年3-4月的用钢需求拉动作用较小。

整体来看，预计2024年3-4月房地产、基建用钢相较于去年下降；国债支持水利工程和城市防灾工程项目、三大工程项目虽发挥托底作用，但在3-4月撬动用钢需求也较小，预计2024年“金三银四”旺季建筑用钢需求或不及去年同期水平。

二、制造业用钢需求

根据调研，制造业近80%的企业就已经进入复工，大部分企业都有一定数量的在手订单，并且7天以上的占比超过八成，需求表现较好，企业有一定的赶工需求。

从具体下游行业来看：

汽车行业：乘联会数据显示，截止到2月17日，2024年以来乘用车累计零售259.4万辆，同比增长34%，汽车行业仍呈现良好发展态势，用钢需求有较强支撑。

家电行业：排除春节假期影响，根据产业在线数据，2024年1-2月，空调、冰箱冰柜、洗衣机排产量分别同比变化+34%、+16%、+10%；3月份冰箱冰柜和洗衣机排产量分别同比变化+2.7%和4.1%，仍保持较快增长态势，家电用钢需求较好。

工程机械行业：2023年12月，挖掘机销量降幅已收至-1%，装载机销量实现同比增长12%。2024年1月挖掘机销量同比增长18.5%，装载机销量同比增长18.9%，工程机械行业已从底部企稳回升。

造船行业：近两年造船行业新承接订单维持高增长，据中国船协模型预测，2024年新船完工交付量有望突破3700万CGT，接单量稳定在4000万CGT左右，预计造船行业用钢需求稳中有增。

三、钢铁出口需求

2023年，我国累计出口钢材9026.4万吨，同比增长36.2%。2024年1-2月，钢材出口依然维持高位，据统计，截止到2月17日，2024年1-2月，钢材周度出口均值约196万吨，同比增长约15%，钢材出口依然维持高位。

展望3-4月，2024年，印度、东南亚国家仍处于经济快速增长期，钢铁需求依然旺盛，且根据钢厂订单，一季度钢厂海外订单较好，3-4月我国钢铁出口需求预计依然旺盛。

四、钢材“金三银四”旺季需求

综上所述，预计“金三银四”月制造业用钢需求稳中有增，钢铁出口需求保持增长；建筑用钢需求中，三大工程和水利工程项目建设发挥托底作用，但房地产和基建用钢或下降。综合来看，鉴于房地产、基建用钢体量较大，预计仍会对“金三银四”旺季钢铁需求产生拖累，预计今年旺季需求或不及去年同期。